Reportaje radial a Jorge Gabriel Barreto en FM 95.5 Patricios sobre los posibles efectos de transmisión de la clasis Financiera y Económica Internacional

Reportaje realizado el día 17 de octubre por Rodolfo Pousá, conductor del programa Edición Abierta al Economísta Jorge Gabriel Barreto sobre el problema actual en terminos economico-financiero y su posible impacto en la Economía Local.


http://www.visionfederal.com/2011101810943/Entrevistas/jorge-barreto-10-17.html

Reportaje radial a Jorge Gabriel Barreto en FM 95.5 Patricios sobre los posibles efectos de transmisión de la clasis Financiera y Económica

Reportaje realizado el día 7 de octubre por Rodolfo Pousá, conductor del programa Edición Abierta a Jorge Gabriel Barreto sobre el problema actual en terminos economico-financiero.


http://www.visionfederal.com/2011100810836/Entrevistas/jorge-barreto-10-07.html

 

Reportaje radial a Jorge Gabriel Barreto en FM 95.5 Patricios sobre los posibles efectos de transmisión de la clasis Financiera y Económica

Reportaje realizado el día 23 de septiembre por Rodolfo Pousá, conductor del programa Edición Abierta a Jorge Gabriel Barreto sobre el problema actual en terminos economico-financiero.

Audio:

http://www.visionfederal.com/2011092410648/Entrevistas/jorge-barreto-09-23.html 

¿Porque demandamos dolares en la Argentina?

La demanda estructural y constante que tiene la población Argentina frente al dólar, se sustenta a partir de varios factores, principalmente en relación con la historia Económica y los vaivenes a nivel social y político, que no pueden escapar a cualquier análisis sobre el sistema financiero local. 

Si las autoridades monetarias controlan la oferta de dinero pueden influir sobre el tipo de interés, lo que les permite actuar sobre la economía real a través de un mecanismo de transmisión indirecta que, por medio del multiplicador, elevan el ingreso y el empleo.

Pero tal mecanismo de transmisión se ve entorpecido  por la especulación, y la demanda estructural y constante de dólares que tiene la población nacional.

El dólar no se demanda para financiar la actividad productiva sino para financiar la actividad especulativa y para “cubrirse” de posibles sacudones económicos a nivel local, y del proceso inflacionario.  Por lo tanto una expansión la oferta de dinero en pesos no modifica el tipo de interés porque pierde potencia.

Mientras que la política monetaria sigue la entrada de dólares por saldo de la balanza comercial y mirando a su vez las políticas de tipo de cambio de los países relacionados comercialmente, como Brasil, para decidir el nivel de tipo de cambio, la demanda estructural y constante de dólares por parte del público en general hace que el Banco central tenga que contraer la cantidad de dinero y liquidar reservas casi en forma constante.

Sumando este escenario y los acontecimientos a nivel internacional, determinan la preferencia por la liquidez que se materializa pero en una moneda diferente al peso y eso pone en juego la efectividad de cualquier política monetaria.

Hay una primer capa de la población que esta ajena al sistema financiero, por desconocimiento de su funcionamiento, y de las alternativas de inversión, por eso direccionan sus ahorros directamente hacia la moneda verde y hacia el “Colchon”. Un tema para mencionar es el riesgo inherente que tiene cualquier inversión financiera y más en el actual contexto que ayuda todavía más a que la preferencia por la moneda  de EEUU sea más evidente. 

Esta es una forma que toma la fuga de capitales, cuyo concepto se piensa como el dinero que sale del país cuando en realidad la fuga se debe ante la salida del sistema financiero. La idea es no perder algo del poder adquisitivo ante el contexto de inflación, y además la posesión de dólares tiene un alto poder psicológico ya que cuando se adquiere se obtiene una sensación de seguridad. Por eso el dólar tiende a tener más presión cuanto más sube porque se convierte en un giffen, cuanto más sube más expectativa tiene de subir. Sobre el común de la gente sale a demandar más y convalida sus expectativas, es lo que se llama profecía autocumplida.

Hay que tener en cuenta a su vez tres factores muy importantes que presionan sobre la demanda de dólares; Por un lado, la demanda que tienen las empresas dentro del territorio nacional pero de capital extranjero para girar hacia casas matrices, basado en la estructura productiva local muy sesgada hacia el capital extranjero. Como segundo factor tenemos la demanda de dólares para hacer frente al aumento de las importaciones presionado por la recuperación en el ingreso nacional.

Por otro lado hay que mirar hacia el otro tipo de inversión típica de la población Argentina, el mercado inmobiliario. En este caso los altos precios en dólares de las propiedades que ajustan año tras año de las hacen cada vez más difícil utilizar el ladrillo como reserva de valor, porque directamente para la mayoría no está a su alcance.

Esta situación actual del mercado inmobiliario hace que al no poder entrar en el mercado los ahorros se direccionen hacia el dólar y junto con la demanda estructural presione sobre las reservas internacionales del Banco central.

En términos de reservas, el banco central tiene la capacidad de colocar el tipo de cambio en los niveles que desee, cuestión que no sucedía en otras épocas históricas a nivel nacional y en ese caso nos pone en una situación ventajosa. 

Ahora bien para poder mantener y controlar el tipo de cambio sin generar expectativas negativas se debe generar ingresos de divisas, por lo tanto mientras la Economía local pueda mantener el superávit de balanza comercial, diversificando los destinos comerciales y exportando valor agregado, seguramente no tendrán grandes problemas, pero una economía a nivel internacional en recesión pone a prueba la capacidad local para hacer frente a una posible contracción del comercio.

Lic. Jorge Gabriel Barreto

Economista, Consultor Económico-Financiero 

Las asimetrías intramercado y Europa a dos velocidades ponen en jaque al Euro

Teniendo en cuenta las latentes asimetrías dentro de la zona euro y las diferentes capacidades de reacción que tienen los países miembros, provoca que los grandes y graves problemas que acontecen pongan en jaque la continuidad de la unidad monetaria.

La imposibilidad de los países para enfrentar la crisis en estas circunstancias, las diferentes necesidades de política económica de cada país y las medidas aplicadas que no hacen más que profundizar y sobreexpanden la crisis no dejan muchas alternativas y hace casi imposible el consenso.

Analizando el déficit de algunos de los países más representativos nos encontramos que por un lado tenemos Alemania con déficit del %3,3 seguida por Italia con él %4,6 y Francia con él %7 en relación al PBI, mientras que en el otro extremo tenemos Irlanda con la formidable cifra del %32,4 en relación con su PBI, siguiéndole Grecia con él %10,5, España %9,2 y Portugal con el %9,1

Déficit Fiscal en Relación al PBI

 

Fuente: Elaboración propia en Base a datos de Eurostat

Este déficit fiscal se financia con; Aumento de impuestos, privatizaciones, Reducción del gasto público en diferentes áreas y la toma de Deuda nueva.

El problema se encuentra ya que la gran contracción que se está haciendo afecta los niveles de empleo y actividad, golpeando a su vez la recaudación haciendo cada vez más difícil para los más chicos hacer frente a un déficit que no se reduce bajo un contexto de estancamiento, con déficit en las cuentas externas que se subsanan con más crédito externo y como si fuera poco la fuga de capitales que nuevamente se financia con más deuda.

Por la forma que tomó la unión monetaria, los países miembros están atados al Euro y por tanto pierden un instrumento de política monetaria que ahora resulta ser el principal obstáculo. Si Alemania y  demás países estuviesen dispuestos a asumir el costo de evitar un default, al parecer  no resolvería el problema de largo plazo en cuanto al déficit comercial de por ejemplo Grecia y Portugal y su incapacidad para ser economías competitivas sin generar una devaluación que cambie precios relativos. Cuestión última que no pueden hacer ya que están atados al Euro.

Una de las soluciones que se baraja es la emisión de Eurobonos que se haga cargo de las deudas para restablecer la confianza. En este caso los países tendrían que aceptar una mayor centralización de la política Fiscal perdiendo otro instrumento de política fiscal y estarían más atados y dependientes de las decisiones centralizadas.

El problema se basa  en las diferentes capacidades de reacción de cada país, estructuras productivas, capacidad exportadora, mercados de trabajo, y por eso los objetivos de política económica de España no son los mismos que por ejemplo los de Alemania. Este es el gran problema y al parecer se dirigen hacia el sentido contrario atando aún más a países como Grecia y Portugal a un círculo vicioso. Existe un riesgo cierto de que la crisis griega se extendiera a Italia y España.  

El grafico da cuenta del impacto en términos reales de la crisis financiera desatada en EEUU y la posterior recuperación en 2 de los países centrales en Europa como lo son Alemania y Francia dando cuenta de la capacidad de recuperación de estas Economías.

Índice de Producción Industrial

Elaboración propia en Base a datos de Eurostat

El grafico muestra el impacto en términos reales de la crisis financiera desatada en EEUU sobre los países con menor capacidad de reacción, un caso para tener en cuenta es Irlanda que a diferencia de la evidencia mostro signos de recuperación en términos de producción industrial.

Índice de Producción Industrial

Fuente: Elaboración propia en base a datos de Eurostat

La única solución viable para estos países es salir del Euro pero esto generaría un problema de credibilidad sobre el sostenimiento de la Unión monetaria. Esta es la causa por la cual Grecia, Portugal o Irlanda no declaran default o intentan reestructurar sus deuda para negociar con acreedores. En este caso la solución primaria al fin de cuentas para Grecia es peor que la declaración de cesación de pagos ya que el stock de deuda de Grecia es inmanejable para este pequeño país sumado con el gran déficit fiscal y de Balanza comercial que ostenta.

El esquema de ayuda implementado por la Unión Europea y el FMI a naciones como Grecia, Irlanda o Portugal teóricamente mejorarían su financiamiento y al aportante no le costaría demasiado. Por una parte, la nueva deuda es utilizada para hacer frente a vencimientos inminentes de deuda y para cumplir con el rendimiento prometido con anterioridad a otros tenedores de sus bonos. Solo puede ser sostenible por dos vías; que  tenga nuevo financiamiento o que la economía se recupere y pueda direccionar ingresos fiscales hacia el pago de la deuda.

Si fuera la solución para un mero problema de liquidez y a su vez la capacidad interna de generación de recursos financieros de los distintos estados permitiera hacer frente al problema de solvencia futura la ayuda estaría justificada, pero este no es el caso.

Lic. Jorge Gabriel Barreto

Economista